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基金學堂
不要被區間業績迷惑

  2008年金融危機至今恰好5年。美國基金行業在這5年拿到一份漂亮的成績單。不過,一些關於過去5年內基金業績翻番的表述,可能不那麼靠譜。


  據晨星數據顯示,截至今年8月底,美國大市值成長股票基金、大市值價值股票基金近5年年化收益分別為6.38%和6.17%,小市值成長股基金和價值股基 金分別達到8.34%和8.52%。按此計算,近5年業績增長最多的小市值價值股票基金累計收益率達到36%,若假設從今年9月至年底,這些基金不獲得任 何收益也不虧損,那其中的小市值成長基金近5年內的年化收益高達18.07%,按此計算,相當於5年內基金業績翻番。


  不過,部分市場人士卻對美歐基金業績表現存疑。因為選取不同的截點,基金近5年業績表現大相徑庭。仍以大市值成長基金的平均業績為例,截至今年8月,該基 金近5年平均年化收益為6.38%;按照上述假設從9月到今年年底不虧不賺,近5年年化收益率可以飆昇至15.16%。僅4個月差別,業績提昇如此之快, 其奧妙在於,假設今年剩下的4個月收益為零,相當於抹去了近5年基金業績中前4個月的表現,也就是2008年9月至12月的業績不計算在內,而基金主要在 這一期間受到重挫。


  若按照同樣的方法推算,理柏數據顯示,截至8月底,大市值核心基金累計回報將從37.82%上漲到今年年末的94.14%。2008年8月以來收益率為27.5%的金融服務領域基金,截至今年年底計算,5年業績回報將上昇到106.5%。


  盡管業界人士長期以來就指出,基金過往業績表現往往是未來業績的錯誤指標。不過,任何一個基金投資者仍不得不參考過往業績,而且通常是以近5年或10年週期來審視基金表現。


  這種巧妙的變化其實提醒投資者,基金業績表現的靈丹妙藥在於,用更長的時間將最壞的回報時段剔出近期的業績表現週期。


  值得注意的是,再過幾個月,2008年金融危機就要落到近5年業績表現之外,2000年至2003年美國網絡泡沫要落到近10年業績之外,投資者不要被區間內業績迷惑。


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