⊙記者 吳曉婧 ○編輯 長弓

　　近期市場延續反彈格局，估值較低、隱形資產有重估空間且分紅收益率相對高的品種表現好。但基金經理認為，今年以來震蕩市的大格局並沒有實質性改變，雖然大的風險因素暫時看不到，但行情也缺乏進一步上行的動力。

　　興業基金的基金經理表示，目前投資策略着重自下而上的選股，輔以風格調整和擇時投資。在目前的行情下尋找估值與基本面匹配的個股，追求穩健收益增長是投資的主要邏輯。判斷今年市場難有持續性的風格或方向，目前以均衡持股為主要策略。在震蕩市預期下，整體維持一個較為理性的中性倉位。當市場出現較大幅度下跌時加倉，市場出現較大漲幅時減倉。持股結構方面，目前以成長股為主，消費類股及週期股次之。
   

　　滬上一位基金經理認為，“資產荒”之下的投資邏輯預計還會持續一段時間，但能否帶來增量資金還是值得商榷的。目前各類客戶對於收益率的預期還比較高，過高的預期導致負債端的成本下降比較慢，但市場很難滿足這種收益預期。上述基金經理認為，未來資產荒有三種演變的可能性：一是資金湧入股市，但這種情況發生的可能性不大，因為資金最核心的需求不是高風險資產，最大的缺口在於有低風險特徵，能帶來穩定收益的資產；最嚴重的一種可能是銀根收緊，資產荒隨之解決，但可能性同樣很小；可能性比較大的是短期內資金繼續挖掘一些貌似穩定的短期項目，最后收入期望逐步降下來，負債成本也隨之下降。

　　值得注意的是，此波市場反彈發展至今，分紅收益率高於一般信用債的權益類資產經過上漲，分紅收益率水平已大幅下降。如果產業資本進入二級市場告一段落，市場的炒作熱情也會降溫。此外，高景氣度的行業估值也比較高。在基金經理看來，過度追高前期強勢股風險較大，目前采取的仍是震蕩市的策略，即高抛低吸，自下而上的挖掘被低估的個股，動態調節倉位和結構。

　　在業內人士看來，震蕩市中股市投資難度加大，可借助績優基金進行布局，如興全社會責任長期堅守優質公司，該基金在二季度增持了一些化工、通信、軍工、電子等景氣度較高的行業。景順長城低碳科技主題基金聚焦於高科技領域，基金經理李孟海認為，未來更值得關注的是消費、低碳、智能等方面。匯添富民營活力同樣堅守成長風格，該基金在行業配置方面保持了適度均衡，此外，還兼顧企業發展的前景空間和商業模式的成熟程度，力求在新興成長和穩健成長之間尋找平衡。（文章來源：2016年8月23日 上海證券報 第4版）