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理財動態
存量博弈難打破 基金堅持積極選股策略

  本報記者 吳曉婧

  近期市場始終處於窄幅震蕩的格局中。部分基金經理表示,目前經濟仍將處於轉型的陣痛期,政策以防范金融風險為主,資金則面臨繼續去槓桿與無賺錢效應的影響;而股市大部分個股的估值還偏高,因此A股指數機會不明顯,但預期總體波動區間不大。此外,市場整體流動性環境仍偏寬松,基金經理預期結構性博弈的特徵會延續。

  博時卓越混合基金的基金經理認為,當前市場的結構性博弈特徵非常明顯。雖然A股經歷了多輪下跌洗禮,但大部分股票估值依然處在高位,缺乏投資價值。他指出,要以“三低一高”作為基本選股原則,即低估值、低市值、低股價和高預期差。在以存量博弈為特徵的市場裡首選確定性高、質地好的標的。

  事實上,回顧今年以來的市場走勢,上漲較好的板塊和個股最主要的共同特徵是確定性強。這類確定性包括:面臨行業拐點的板塊如白酒行業、業績增速確定的家電行業、產品具有稀缺性的黃金行業等。其中,政策支持確定性的行業上漲概率較大,如新能源汽車產業。

  華商價值精選的基金經理認為:“目前市場已經非常接近底部,A股整體向下的空間非常有限。因此,這個時候是我們聚焦個股選擇的最佳時機,是非常好的播種機會。同時,我們也認為未來一段時間之內,市場並不會出現大幅度的上漲,我們面臨非常有限而可控的上行風險。”

  基於上述判斷,華商價值精選的基金經理表示,將把股票倉位控製在適度水平,並結合風險控製目標,保持基金倉位的靈活性。同時,堅持積極選股的策略,並將以轉型、創新為主要方向,結合逐漸落地的改革措施,進一步精挑細選符合轉型方向的個股。

  前海開源滬港深藍籌精選的基金經理預計,中國宏觀經濟仍將維持L型走勢,全球的利率水平也將維持低位並使得流動性充裕,經濟基本面和資金面對股市影響偏正面。投資和出口對經濟增長的拉動作用繼續減弱,供給側改革和國企改革是傳統經濟部門投資機會的主要看點。消費和新興產業對經濟增長的貢獻比例將繼續提昇,消費品和新興成長股可能是阿爾法的主要來源。

  中歐新藍籌的基金經理坦言,今年業績相對不錯的主要原因就是從精選行業的角度來選擇未來業績真正較高成長的公司,並注重公司長期價值,不投資趨勢好但估值泡沫大的股票。

  展望未來,上述基金經理認為,過去受益重組或者目前股價中包括較大重組預期的無業績支撐的股票,未來面臨業績不達預期與高估值的雙重風險;而過去曾在“風口”的新興產業股票也將在未來持續接受去偽存真的考驗。

  當然,在股市存量資金巨大、資產荒延續的背景下,有長期價值與未來趨勢好轉的細分行業將成為大家追逐的對象。如有定價權且未來經營確定性強的消費類個股將繼續會有較好表現。在全球股票資產和債券資產均被高估的背景下,大宗商品的相對價值越來越明顯,未來幾年應該是逐步考慮大宗商品類股票的時候。(來源:上海證券報 2016年9月5日 第A2版)

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