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民生動態
民生銀行資產管理部總經理何力:仍對理財市場信心滿滿

  2016年,我們對於債券市場投資的操作思路是“兩防一多”,兩防是指防信用風險、通脹風險,多是把握交易型的投資機會。從未來一段時間看,產能過剩企業基本面仍不樂觀,信用風險的防范成為今年債券投資的重中之重。
  
  本報記者 王曉 北京報道
  
  理財市場規模高速增長,同時挑戰不斷。
  
  從過去一年至今,理財業務市場風險越來越多地暴露;銀行、券商、保險、期貨資管等混業競爭加劇;資產荒下投資配置壓力加大,博取超額收益需承擔更大風險。
  
  不過,民生銀行資產管理部總經理何力仍對理財市場信心滿滿。他表示,未來理財市場快速增長趨勢未發生根本性的改變:一是機構、居民理財需求高漲,金融脫媒、存款理財化為理財業務發展提供內生驅動力;二是資管投行興起,理財業務可以通過並購重組、定增等投行化手段對接資本市場,拓展資產來源;三是隨着間接融資向直接融資轉化,債券市場、權益市場融資功能上昇,理財增配債券、資本市場資產;四是美元加息週期和人民幣國際化的大背景下,全球化資產配置需求增加,將拓展理財業務發展的基礎。
  
  伴隨着理財市場大擴張,民生銀行理財資產規模也實現翻倍增長,2015年首次突破萬億。截至2015年末,民生銀行理財餘額為10582.6億元,較上年末增長56154億元,同比增長113%。除去結構性存款外,純理財規模為8597.9億元,其中,個人理財、公司理財和同業理財各佔三分之一,淨值型理財佔比暫未超過5%。
  
  何力介紹,民生銀行主動管理,借鑒保本策略,通過風險預算的模式進行大類資產配置。在業務創新上,引入權益、量化、分級A、RQDII等工具,把握了2015年的主要市場機會。
   
  “配置+交易”提昇收益
  
  《21世紀》:隨着2013年前后投資的非標資產陸續到期,如何持續獲得高收益?
  
  何力:隨着非標資產不斷到期,民生銀行將進行多元化資產配置,從單一配置型資產轉為配置加交易的雙模式,以提昇投資組合的投資收益。
  
  一是提倡大類資產配置思路,通過大類資產配置投資彌補非標資產收益率的下降,抓住跨市場的投資機會;二是增加標準化資產佔比,在嚴防風險的基礎上實現資產的擴張;三是加大資產交易的屬性,改變過去資產持有到期的模式,針對今年的市場環境,做到“早進早出”、“快進快出”,注意及時止盈;四是大力發展理財直接融資工具,強調去通道化、透明化和標準化,建立有效的風險隔離,促進理財業務向資產管理本質回歸。
  
  《21世紀》:如何看待參與權益類市場的機會,比如定向增發和股權並購?
  
  何力:隨着國內資本市場定位的不斷回歸,國內權益市場價值逐漸凸顯,市場也將更為成熟,權益類市場前景遼闊,大有可為。
  
  我們將分別尋找一、二級市場的投資機會,通過與上市公司深度合作,參與企業重組設計,深挖超額收益。
  
  一級市場方面,在供給側改革影響下,未來五年經濟增速減緩、存量結構調整蘊含大量並購業務機會。隨着國內產業集中度不斷提昇,並購將成為最有效手段。
  
  我們將深入涉及並購市場,通過優先、夾層、平層等多重業務模式,為上市公司量身定製並購基金,積極鼓勵企業兼並重組。
  
  定向增發市場受市場環境和監管政策影響極大。隨着一二級市場的價差有所減少,定增的獲利直接驅動因素減弱,已經有部分定增項目出現價格倒掛現象。同時近期證監會的窗口指導也表明監管政策趨嚴。
  
  二級市場方面,權益類資產是銀行理財大類資產配置的重要一環,我們將適時、適度進行股票二級市場的資產配置,分享中國經濟的長期增長紅利。
  
  《21世紀》:當前債市風險高發,如何看待債市投資機會?
  
  何力:2016年,我們對於債券市場投資的操作思路是“兩防一多”,兩防是指防信用風險、通脹風險,多是把握交易型的投資機會。
  
  從長週期來看,隨着中國經濟結構的調整,經濟運行將呈現出L型走勢,以及人口紅利的消失,預期中國經濟將繼續下臺階,債券收益率可能還將出現下滑,債券市場還存在一定的投資機會的。但就短期來看,首要防止債券投資出現信用風險。
  
  前兩個季度,國內債券市場信用風險頻發,違約從民企向國企蔓延,逃廢債現象屢現,信用債市場風聲鶴唳;從未來一段時間看,產能過剩企業基本面仍不樂觀,信用風險的防范成為今年債券投資的重中之重。
  
  第二個是要防止低基數環境下大宗商品、食品價格反彈導致的通脹問題。一季度黑色金屬價格出現了明顯抬昇,石油價格也漲到了每桶50美元以上,豬週期短期持續發酵,糧菜價格堅挺,這些都帶來了通貨膨脹的可能性,進一步影響貨幣政策和資金價格。
  
  “一多”而言,我們將強調債券的交易屬性,通過交易性機會增厚投資收益。在今年,我們將依托專業化的投資判斷,並通過利率債券、國債期貨以及IRS等投資工具把握交易型投資機會,從交易的角度一點一點的積累投資利潤。
  
  同業理財仍將持續增長
  
  《21世紀》:同業理財在過去一年為何大幅增長?今年還能延續這一趨勢嗎?
  
  何力:去年國內信貸市場變化巨大。一方面,隨着經濟下滑,貨幣環境持續寬松,信貸資產需求嚴重不足,基礎利率不斷調整;同時,例如打新、配資等風險較低的高收益資產不斷萎縮,市場出現了明顯的資產荒。
  
  理財產品預期收益率下行較慢且風險較低,為同業資金提供了較好的去處,造成同業理財的爆發式增長。
  
  2016年,我們預期在資產荒的大背景環境下,同業理財仍會持續增長,但由於同業理財收益率持續下降,市場將面臨資產再選擇問題,整體增速預期將有所放緩。
  
  《21世紀》:在大資管范疇下,同業合作醞釀着哪些變化趨勢?
  
  何力:在大資管時代,各類金融機構的資產管理業務范圍極大拓寬,金融機構之間既有競爭又有合作,形成你中有我、我中有你的局面。商業銀行和同業資管的合作乃大勢所趨,雙方通過合作創新,才能更有效地適應環境變化,贏得更大發展空間。
 

  未來,同業機構在產品、信息、技術、人才等方面的合作將不斷深入,從最初的銀信合作業務,到銀證、銀基、銀保、銀期等全面開花。而且同業合作范疇不斷拓寬,合作范圍從被動管理向主動管理延伸,銀行委外投資從最初的純債委托到權益策略、量化策略,到目前采用可容納各類資產的多策略委托,隨着銀行和其它資管的互信加深,合作方式也更靈活。
  
  《21世紀》:如何看待銀行委外投資未來的發展趨勢和變化?
  
  何力:傳統信貸是銀行資產傳統發展優勢,標準化投資對於基金公司而言有其專業性的投資優勢,因此,委外投資有其存在必然性。
  
  但隨着信用風險事件不斷暴露,委外市場不斷飽和,整體委外投資將會出現分化:一方面投研能力強、風控能力強的委外機構將會被追捧,而投資能力較弱、信用風險管理能力不強的投資機構將會逐漸被淘汰。

  對於銀行而言,必須加強委外投資管理。銀行信貸有句話叫“三分貸、七分管”,同樣適用於委外投資。投后管理尤為重要,要關注投資機構是否依照約定進行投資、集中度、投資風格是否飄移、對市場重大事件的處置能力等。同時銀行也要提昇自身的市場研究分析能力、擇時能力,遇到市場重大拐點要進行主動幹預。(來源:21世紀經濟報道)


主要財務指標
截至2021年9月30日
每股淨資產 11.11元
總股本 437.82億股
境內上市內資股(A股) 354.62億股
境外上市外資股(H股) 83.20億股
2021年1-9月
歸屬於母公司股東的淨利潤 354.87億元
基本每股收益 0.75元
加權平均淨資產收益率(年化) 9.29%
投資者關系聯絡
電話:8610-58560975(北京)
   8610-58560824(北京)
傳真:8610-58560720(北京)