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民生動態
中國民生銀行積極探索銀行資產管理業務轉型路徑

  過去的10年是資產管理行業大發展的黃金年代,隨着理財市場的快速擴張,中國民生銀行理財管理資產規模也歷史性地突破萬億大關。截至2015年末,民生銀行理財餘額為10582.6億元,較上年末增長5615億,實現了跨越式發展。而隨着新時代的不斷變革,經濟增速的逐級下滑,銀行理財面臨着嚴峻市場挑戰。面對不進則退的市場環境,民生銀行努力探索新的經濟環境下的資產管理轉型之路,通過資產配置和交易策略有效平衡、分散風險、提昇收益,打造資管核心競爭力,實現銀行資產管理業務的全面轉型。

  轉變非標為主的業務結構 探索新型資產組合思路
  
  近10年來,銀行資產管理行業呈現飛速發展的態勢,理財規模從不足萬億,迅速突破至20萬億元,整體市場呈爆發式增長。然而,銀行理財的快速增長有着特定的時代背景,隨着市場環境不斷變化,銀行理財面臨着以下巨大的挑戰:
  
  一是利率市場化的快速推進,銀行資管通過預期收益型理財的方式促進了利率市場化銀行負債端的變革,實現了銀行理財的快速擴張;而目前利率市場化已基本完成,傳統的利差模式難以為繼。
  
  二是過去10年是資本匱乏的時期,銀行紛紛通過理財等渠道對接各類融資項目;而隨着經濟增長模式的轉變,國內呈現資金供給充足而有效貸款需求不足的市場環境,優質項目資產的收益率急速下滑,利差進一步收窄。
  
  三是過去幾年債券市場均是剛性兌付的市場環境,只要買入債券,到期一定能夠支付足額本金和利息,而隨着經濟下行,理財基礎資產的信用風險上昇,金融市場波動加劇,理財業務面臨的信用風險將有所加大。因此銀行理財發展至這一階段,以非標和預期收益型為主要資產組成的理財產品的發展空間將越來越小,剛兌壓力將越來越大,迫切需要尋找新的發展模式和路徑。
  
  對此,通過動態、有效的交易策略和多策略資產配置分散組合風險,提昇組合收益,將成為解決這輪資產荒的重要途徑:一是隨着傳統的、高收益非標項目的不斷到期,需要尋找新的利潤增長點以彌補資產端收益下滑的現狀,而一些新興行業等新型資產都能夠為理財資金提供穩定的投資收益,實現平衡風險的目的;二是未來銀行理財很可能通過非標和債券打底,輔以交易型策略和資產配置,創新一條低波動淨值型產品之路;三是“資產配置+交易”策略將為銀行理財培育專業化人才隊伍,通過多策略資產配置的邏輯,幫助資產管理團隊培養一批熟悉資產配置專家和交易賬戶精英,最終打造銀行理財自身的核心競爭力。
  
  提昇主動管理能力 實現資管業務精細化發展
  
  未來資產管理競爭的核心就是投研能力,也就是人才的競爭。民生銀行將在堅持規范化經營基礎上,緊跟市場步伐,主動求變,立足於構建自身的“投研能力、創收能力、風控能力”,吸引人才、打造資管業務的投研團隊和核心競爭力,完成業務創新、投資創新、管理創新的全方位突破,着力為客戶實現長期、穩定的投資回報。

  一是主動管理能力較強。2015年民生銀行構建了適合於理財資產的投資模式,借鑒保本策略運用方式,通過風險預算的模式進行多策略資產組合。同時,通過自身的投研實力,建立了重視擇時、注重過程控製的投研體系,打造了“配置+交易”策略的核心競爭力。
  
  二是民生銀行理財收益能力較強,憑借高效的管理決策體系和優秀的投研能力,理財單位資產中收、人均創利遠高於同業平均水平,位於13家上市銀行首位。
  
  三是理財創新能力較強。民生銀行以全球化的視野通過多種方式進行業務創新,引入量化、分級A、RQDII等創新工具投資,將創新的觸角觸及每一類投資領域,並準確把握了2015年的主要市場機會,顯著提高了資產收益,實現了資產多元化發展。2015年民生銀行直接融資工具發行筆數和發行量穩居市場首位,同時理財管理計劃引入基金化運作,獲得了監管部門和投資者的好評。
  
  實現投資者、企業 與銀行多點共贏
  
  民生銀行一直秉持投資者至上的發展理念,兼顧投資者、融資方和銀行三方的實際需求,在滿足客戶投資收益的基礎上,全面支持實體經濟,實現投資者、企業與銀行的多點共贏。
  
  一是緊跟國內經濟轉型的方向和重點,加大對製造業轉型昇級、戰略性新興產業、服務業的融資支持力度,降低對於“兩高一剩”行業的融資支持,助力國家經濟轉型。
  
  二是通過PPP等融資新模式,大力支持國家公共事業發展,為改善民生、幫扶社會發展起到了重要資金支持作用。
  
  三是把握多層次資本市場契機,響應國家提高直接融資比例的戰略導向,加大債券市場、直接融資工具等的投資力度,進一步支持金融市場轉型。
  
  四是挖掘資產證券化潛力,盤活銀行與企業巨額存量資產,實現資產的有效流動。
  
  防范債券信用風險 把握債券交易性投資機會
  
  隨着標準化資產在理財業務中佔比的不斷增加,債券市場已成為銀行理財配置的重要一環,為資產管理業務提供豐厚的資產配置收益。
  
  2016年,民生銀行對於債券市場投資的操作思路是“三防一多”,三防是指防信用風險、通脹風險和流動性風險,多是把握交易型的投資機會。從長週期來看,隨着中國經濟結構的調整,經濟運行將呈現出L型走勢,以及人口紅利的消失,預期中國經濟將繼續下臺階,債券收益率可能還將出現下滑,債券市場還存在一定的投資機會。
  
  但就短期來看,首要防止債券投資所出現的信用風險。前兩個季度,國內債券市場信用風險頻發,違約從民企向國企蔓延,逃廢債的現象屢現,信用債市場風聲鶴唳;從未來一段時間看,產能過剩企業基本面仍不樂觀,信用風險的防范成為今年債券投資的重中之重。
  
  第二個是要防止貨幣投放較多及低基數環境下大宗商品、食品價格反彈導致的通脹問題。一季度黑色金屬價格出現了明顯抬昇,石油價格也漲到了每桶50美元以上,豬週期短期持續發酵,糧菜價格堅挺,這些都帶來了通貨膨脹的可能性,進一步影響貨幣政策和資金價格。
  
  三是要防止流動性風險的反復,經濟政策的變化、外部美國加息等問題都影響着貨幣政策的操作,而流動性風險將會對債券市場產生進一步影響。“一多”而言,將強調債券市場的交易屬性,通過交易性機會增厚投資收益。

  在今年,民生銀行將依托專業化的投資判斷,通過利率債券、國債期貨以及IRS等投資工具把握交易型投資機會,從交易的維度一點一滴地積累投資利潤,進一步提昇民生銀行資產管理業務的核心競爭力。
  
  踐行多策略資產配置 加交易的投資格局
  
  對於未來,民生銀行將立足於穩健發展的經營理念,策略上更加積極主動、管理上更加精細,做深做透銀行資產管理業務,注重提昇投資管理能力,通過適度的擴張把握未來的理財市場機會。
  
  未來的理財市場將繼續呈現快速增長的趨勢:一是機構、居民理財需求高漲,金融脫媒、存款理財化為理財業務的發展提供內生驅動力,資產管理業務仍將呈現快速發展態勢;二是資管投行興起,並購重組、定向增發等業務發展,理財可以通過投行化手段對接市場,拓展資產來源;三是隨着間接融資向直接融資轉化,債券市場、權益市場融資功能上昇,理財增配債券等市場資產;四是全球化資產配置需求增加,美元加息週期和人民幣國際化的大背景下,理財業務跨境配置興起,將拓展理財業務發展的基礎。

  未來,民生銀行將組織多元化資產進行配置,從單一配置型資產轉為“配置+交易”的雙模式,以提昇投資組合投資收益。一是提倡資產配置思路,通過資產配置投資彌補非標資產收益率的下降,抓住跨市場的投資機會;二是增加標準化資產佔比,在嚴防風險的基礎上滿足資產的擴張;三是加大資產的交易屬性,改變過去資產持有到期的模式,針對今年的市場環境,做到“早進早出”、“快進快出”,注意及時止盈;四是大力發展淨值型產品和理財直接融資工具,強調去通道化、透明化和標準化,建立有效的風險隔離,促進理財業務向資產管理本質回歸。(來源:證券時報)

主要財務指標

截至2018年6月30日
每股淨資產 8.84元
總股本 364.85億股
境內上市內資股(A股) 295.52億股
境外上市外資股(H股) 69.33億股
2018年1-6月
歸屬於母公司股東的淨利潤 296.18億元
基本每股收益 0.68元
加權平均淨資產收益率(年化) 15.81%

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